开云·体育中金解读5月PMI数据：外需、AI产业趋势等身分握续运转新兴行业

2026-06-03 来源：未知浏览：

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　　中金宏不雅 | 行业分化扩大——5月PMI点评

　　开始：中金宏不雅

　　5月中采制造业PMI环比下落0.3ppt至50.0%，合乎市集预期（Bloomberg瞻望中值为50.0%）；5月非制造业商务行为指数环比飞腾0.7ppt至50.1%；轮廓PMI环比飞腾0.4ppt至50.5%。需求重回减弱区间，行业分化扩大。背后有多重身分鼓吹：一是动力供给冲击握续；二是外需、AI产业趋势等身分握续运转新兴行业；三是内需层面仍然偏弱。

　　需求重回减弱区间，行业分化扩大。5月新订单分项环比下落0.7个百分点至49.9%，重回减弱区间。分娩分项环比下落0.3个百分点至51.2%，保握一定韧性。需求与供给缺口扩大。行业分化流程也进一步扩大。高本事制造业、装备制造业PMI环比飞腾0.7、0.3个百分点至52.9%、52.1%，整个水平陆续看护在延伸区间；浮滥品、高耗能行业则环比下落1.0、0.8个百分点至49.7%、47.1%，整个水平也处于减弱区间。细分行业也体现了这种分化，统计局示意：“医药、铁路船舶航空航天栽种、打算机通讯电子栽种等行业分娩指数和新订单指数均高于53.0%，运筹帷幄行业产需两头较为活跃；石油煤炭过甚他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料成品、非金属矿物成品等行业两个指数握续低于临界点，供需两头仍显不及。”

　　行业分化背后有多重身分鼓吹：

　　一是动力供给冲击握续。5月中东冲破握续，对动力供给形成握续影响。从原材料购进价钱分项来看，固然环比涨速有所回落，可是仍然处于较高水平。5月原材料购进价钱、出厂价钱王人环比下落3.2个百分点至60.5%、51.9%，出厂价钱陆续弱于购进价钱，动力供给冲击对中卑劣行业利润的挤压握续。动力供给冲击的负面影响也和会过天下产业链放大，5月供应商配送时候环比下落0.3个百分点至49.2%，知道供应商配送时候进一步延长。天然对比5月好意思国、欧元区、日本制造业PMI供应商配送时候，中国凭借产业链上风所受冲击相对较小。动力供给冲击对石油煤炭过甚他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料成品、非金属矿物成品等高耗能行业产生了一定供给侧负面影响。

　　二是外需、AI产业趋势等身分握续运转新兴行业。5月新出口订单环比下落1.7个百分点至48.6%，咱们觉得背后一方面是由于4月国际短期补库存影响下的高基数效应，而5月补库存可能旯旮有所放缓，5月原材料库存分项环比下落0.7个百分点至48.6%；另一方面，开云kaiyun(中国)体育官网面前外需也呈现行业结构性效应，AI、新动力等品类景气度较高，撑握了高本事和装备制造业，尤其是打算机通讯电子栽种制造业，而传统品类受高油价影响偏弱。

　　三是内需层面仍然偏弱。5月做事业商务行为指数环比飞腾0.7个百分点至50.3%，但整个水平仍然较低，且五一假期浮滥的季节性鼓吹作用较大。实质浮滥需求或仍然偏弱，压制了5月浮滥品制造业PMI。除了房地产周期调度握续除外，高油价可能也对需求有所压制。5月做事业干与品价钱分项环比飞腾0.8个百分点至52.0%。统计局[1]示意：“航空运载、房地产等行业商务行为指数低于临界点，运筹帷幄行业景气水平偏低。”5月建筑业商务行为指数环比飞腾0.8个百分点至48.8%，但整个水平仍然处于历史同时最低水平，呈现较低整个水平上的旯旮改善，这也部分压制了5月高耗能行业PMI。

　　图表1：制造业PMI与非制造业商务行为指数